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需求及進口雙重打擊下國內(nèi)包裝紙市場如何演繹

   日期:2023-04-03 16:51     
近期紫金天風(fēng)期貨研究所、中信建投期貨研究發(fā)展部等機構(gòu)都對江浙滬包裝紙市場進行了實地調(diào)研,本文主要對調(diào)研成果做些分享。

近期包裝紙價格連續(xù)下跌主要受到國內(nèi)需求較弱和關(guān)稅清零后進口紙價格沖擊兩方面影響:

國內(nèi)當(dāng)前包裝紙市場環(huán)境相對悲觀,消費復(fù)蘇低于預(yù)期,旺季不旺,終端需求較弱,同時全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩,紙價下跌行情下產(chǎn)業(yè)鏈庫存向上游集中,包裝紙價格難有有效支撐。

關(guān)稅清零后進口紙價格沖擊影響較大,或決定此輪包裝紙價格的下跌空間。大廠以聯(lián)合抵制進口紙、壓低價格抹平進口利潤的策略為主,內(nèi)外價差現(xiàn)為內(nèi)高外低結(jié)構(gòu),進口利潤走平對應(yīng)的瓦紙價格為2600、2700元/噸,廢紙價格1200、1300元/噸。

2023年1月1日起,我國調(diào)整了部分商品的進出口關(guān)稅,其中將雙膠紙、銅版紙、白紙板、瓦楞紙、箱板紙等成品紙進口關(guān)稅調(diào)整至零關(guān)稅(之前為5-6%)。關(guān)稅清零后進口紙價格優(yōu)勢明顯,預(yù)計進口紙數(shù)量短期會快速增加,對國內(nèi)市場產(chǎn)生一定沖擊。

高價庫存與消費弱復(fù)蘇之間的矛盾

瓦楞原紙目前主要矛盾是:

高價庫存與消費弱復(fù)蘇之間的矛盾;弱復(fù)蘇帶來的是對未來市場的謹慎預(yù)期,體現(xiàn)在行動上是快進快出策略,補庫意愿有限。

紙廠對于包裝紙后市的看法普遍比較悲觀,原因來自于消費復(fù)蘇不及預(yù)期和產(chǎn)能的投產(chǎn)周期問題。年前對于消費復(fù)蘇的預(yù)期主導(dǎo)紙廠的囤貨,但是高庫存導(dǎo)致的年后復(fù)蘇不足預(yù)期的虧損。

紙廠悲觀的情緒來自對于下游消費的悲觀,除了第二季度是市場認為一般意義的淡季,包裝紙的直接下游:

1)家電因為新房銷售不足而消耗有限,去年首次負增長;

2)食品飲料,夏季會迎來飲料消費的增量,但是紙廠感受是“訂單在消失”,快消品訂單同比下降;

3)戶外家具2022年3-4月無訂單,全年訂單降幅超過30%;3)新一批東南亞來的進口紙預(yù)計將于5月到港,對于市場存在沖擊。

零關(guān)稅帶來的市場壓力

成品紙進口零關(guān)稅政策帶來的市場壓力與廢紙系產(chǎn)業(yè)鏈價格下調(diào)阻力之間的矛盾。零關(guān)稅政策加大了東南亞成品紙進口的動力,對于國產(chǎn)紙形成價格壓力,國內(nèi)紙廠面臨著將價格壓力傳遞給上游的壓力,如果壓力難以傳導(dǎo),可能意味著從回收開始的停機。

進口量方面:

對箱板瓦楞、白卡白板紙影響較大、對文化紙影響有限、對生活紙進口影響小。

進口利潤方面:

(1)第一輪進口紙利潤:訂貨在去年12月(關(guān)稅調(diào)整前),因此第一輪進口紙到港后(關(guān)稅已經(jīng)清零)還有5-6%的關(guān)稅紅利,進口利潤較高。

(2)年后進口紙價提高,國內(nèi)紙價連續(xù)下跌,進口利潤收縮,且隨著終端需求走弱,進口紙入庫后不能快速出貨,利潤受限,最終預(yù)計會維持在進口利潤平水的狀態(tài)。

后市看法:大廠降價抵抗進口紙→進口利潤打平→全球紙價收斂

包裝紙產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩。因為禁止外廢進口的政策曾經(jīng)給市場的帶來包裝紙原材料不足的擔(dān)憂,在白卡紙?zhí)娲装寮埖倪壿嬒拢b紙廠迎來了一波白卡紙的投產(chǎn)熱潮。2023年白卡紙預(yù)計新增投產(chǎn)470萬噸,是紙廠新增投產(chǎn)的主要來源,預(yù)估相當(dāng)于2022年白卡紙產(chǎn)量的47.8%。而市場需求難以達到如此高的增長。廢紙系紙廠產(chǎn)能出現(xiàn)的推遲,消費和國內(nèi)的環(huán)保因素促進了海內(nèi)外投產(chǎn)的推遲。

但是對于擁有差異化產(chǎn)品和穩(wěn)定客戶的廠商,普遍認為可以維持利潤、保持訂單。例如煙卡等有高進入壁壘的產(chǎn)品銷量和利潤相對穩(wěn)定,供應(yīng)協(xié)議時間跨度多年,受到后市影響較少。

大廠態(tài)度:目前大廠對進口紙的重視程度較高,玖龍山鷹等大廠聯(lián)合抵制進口紙,以低庫存運作+壓價策略為主。

內(nèi)外價差收斂:

進口紙相對國產(chǎn)紙存在一些弊端: (1)先付錢后發(fā)貨,賬期長(資金占用成本);(2)售后無保證。所以進口紙價需要給出貼水價差,以瓦紙為例,一般情況下國內(nèi)紙價超過國外150+元/噸才會有進口需求。

趨勢:若大廠抵制進口紙進入中國搶占市場份額,則國內(nèi)包裝紙價格將逐漸壓縮至沒有進口利潤的水平(預(yù)計2600、2700元/噸),廢紙價格預(yù)計也會相應(yīng)下跌至1200、1300元/噸區(qū)間(對標(biāo)廢紙進口到港價)。目前國際區(qū)域間價差正在縮?。罋W-美中價差等),在進口利潤打平后,國內(nèi)外紙價聯(lián)動性或會增強。
 


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