紙漿供給端偏緊的狀況得到緩解,但是國(guó)際供應(yīng)鏈緊張仍從情緒上支撐紙漿價(jià)格。而在消費(fèi)淡季背景下,下游各行業(yè)維持剛需為主?;久嬲w變動(dòng)不大,使得紙漿價(jià)格處于相對(duì)平衡的態(tài)勢(shì)。
自2021年12月以來,木漿外盤CFR價(jià)格不斷上行。近期,除加拿大漿保持平盤外,智利漿、俄漿均繼續(xù)小幅上漲。截至6月6日,智利銀星報(bào)1010美/噸,較上月上漲20美/噸;烏針布針報(bào)1000美/噸,較上月上漲20美/噸。整體來看,在海外供給端消息驅(qū)動(dòng)下,木漿外盤價(jià)格繼續(xù)維持高位運(yùn)行。
國(guó)內(nèi)方面,第一季度以來,紙漿期貨主力合約始終維持強(qiáng)勢(shì)。第二季度運(yùn)行至今,也始終在高位振蕩。截至6月7日,紙漿期貨主力合約報(bào)收于7232/噸。本文旨在探究此輪行情中基本面的邊際變動(dòng),并針對(duì)未來行情進(jìn)行展望。
供給端的影響仍在
近一個(gè)多月來,供給端的影響仍在。5月初,智利卡車司機(jī)發(fā)起罷工,抗議阿勞卡尼亞發(fā)生的不安全事件,以及一系列安全和司法法案進(jìn)展緩慢。雖然道路封鎖導(dǎo)致Arauco生產(chǎn)出現(xiàn)一定的暫停,但是卡車罷工事件迅速解決。5月中下旬,Canfor旗下的Taylor漿廠檢修再次延長(zhǎng),主因是供應(yīng)鏈積壓及軌道車短缺的困擾。5月底,加拿大和平河漿廠停機(jī)檢修,持續(xù)時(shí)間大約3周,影響生產(chǎn)2.9萬噸漂針漿和漂闊漿;美國(guó)木蘭漿廠停機(jī)檢修,停機(jī)時(shí)間3—4周。6月初,芬寶宣布旗下AKI漿廠因堿爐故障問題被迫停產(chǎn),疊加漿廠庫(kù)存較低,預(yù)計(jì)6月對(duì)我國(guó)的供應(yīng)量減半。第一季度的紙漿供應(yīng)收縮態(tài)勢(shì)明顯,而4月紙漿供應(yīng)有顯著提升,但是與去年同期相比仍略有減量。供給端表現(xiàn)出邊際恢復(fù)態(tài)勢(shì)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,3月底,世界20國(guó)商品漿供應(yīng)商庫(kù)存下降到41天。其中,漂針漿庫(kù)存下降5天至40天。3月,商品漿出貨量下降3.1%。其中,針葉漿出貨量同比下降4.4%,發(fā)運(yùn)至中國(guó)的出貨量同比下降18%。上述數(shù)據(jù)表明國(guó)際供應(yīng)鏈緊張問題仍未得到有效緩解。
下游消費(fèi)總體持穩(wěn)
下游各紙種價(jià)格總體平穩(wěn),僅生活用紙出現(xiàn)明顯上漲。截至6月6日,晨鳴雪兔157g雙銅紙報(bào)5700/噸,環(huán)比持平;晨鳴云豹70g雙膠紙報(bào)5900/噸,環(huán)比下跌100/噸;晨鳴白楊250—400g白卡紙報(bào)6310/噸,環(huán)比下跌200/噸;大軸木漿生活用紙?jiān)垐?bào)7900/噸,環(huán)比上漲800/噸。
另據(jù)統(tǒng)計(jì),5月,國(guó)內(nèi)銅版紙產(chǎn)量37.0萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)15.8%,產(chǎn)能利用率62.3%;國(guó)內(nèi)雙膠紙產(chǎn)量70.3萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)2.2%,產(chǎn)能利用率61.1%;國(guó)內(nèi)白卡紙產(chǎn)量88.7萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)1.5%,產(chǎn)能利用率72.1%;生活用紙產(chǎn)量73.2萬噸,環(huán)比下降0.6%,產(chǎn)能利用率41.7%。
整體來看,文化用紙成本居高不下、需求低迷,下游采購(gòu)積極性不高,紙企出貨速度緩慢。白卡紙則進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,國(guó)內(nèi)消費(fèi)量逐步減少,預(yù)計(jì)在8月傳統(tǒng)旺季到來時(shí),消費(fèi)將略有好轉(zhuǎn)。生活用紙偏強(qiáng)運(yùn)行已久,但是在需求增長(zhǎng)有限的背景下,后續(xù)提漲較困難。紙漿下游消費(fèi)總體持穩(wěn),關(guān)注疫情解封地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)是否能為需求端帶來一定的邊際增量。
綜合以上分析,紙漿供給端偏緊的狀況得到緩解,但是國(guó)際供應(yīng)鏈緊張仍從情緒上支撐紙漿價(jià)格。而在消費(fèi)淡季背景下,下游各行業(yè)維持剛需為主?;久嬲w變動(dòng)不大,使得紙漿價(jià)格處于相對(duì)平衡的態(tài)勢(shì)。因此,預(yù)計(jì)紙漿期價(jià)延續(xù)高位振蕩格局,繼續(xù)關(guān)注供需邊際變化對(duì)價(jià)格帶來的影響:一是如果供給端迅速改善,那么紙漿價(jià)格將大概率出現(xiàn)回調(diào);二是需求端,關(guān)注是否有超出市場(chǎng)預(yù)期的引爆點(diǎn)。
自2021年12月以來,木漿外盤CFR價(jià)格不斷上行。近期,除加拿大漿保持平盤外,智利漿、俄漿均繼續(xù)小幅上漲。截至6月6日,智利銀星報(bào)1010美/噸,較上月上漲20美/噸;烏針布針報(bào)1000美/噸,較上月上漲20美/噸。整體來看,在海外供給端消息驅(qū)動(dòng)下,木漿外盤價(jià)格繼續(xù)維持高位運(yùn)行。
國(guó)內(nèi)方面,第一季度以來,紙漿期貨主力合約始終維持強(qiáng)勢(shì)。第二季度運(yùn)行至今,也始終在高位振蕩。截至6月7日,紙漿期貨主力合約報(bào)收于7232/噸。本文旨在探究此輪行情中基本面的邊際變動(dòng),并針對(duì)未來行情進(jìn)行展望。
供給端的影響仍在
近一個(gè)多月來,供給端的影響仍在。5月初,智利卡車司機(jī)發(fā)起罷工,抗議阿勞卡尼亞發(fā)生的不安全事件,以及一系列安全和司法法案進(jìn)展緩慢。雖然道路封鎖導(dǎo)致Arauco生產(chǎn)出現(xiàn)一定的暫停,但是卡車罷工事件迅速解決。5月中下旬,Canfor旗下的Taylor漿廠檢修再次延長(zhǎng),主因是供應(yīng)鏈積壓及軌道車短缺的困擾。5月底,加拿大和平河漿廠停機(jī)檢修,持續(xù)時(shí)間大約3周,影響生產(chǎn)2.9萬噸漂針漿和漂闊漿;美國(guó)木蘭漿廠停機(jī)檢修,停機(jī)時(shí)間3—4周。6月初,芬寶宣布旗下AKI漿廠因堿爐故障問題被迫停產(chǎn),疊加漿廠庫(kù)存較低,預(yù)計(jì)6月對(duì)我國(guó)的供應(yīng)量減半。第一季度的紙漿供應(yīng)收縮態(tài)勢(shì)明顯,而4月紙漿供應(yīng)有顯著提升,但是與去年同期相比仍略有減量。供給端表現(xiàn)出邊際恢復(fù)態(tài)勢(shì)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,3月底,世界20國(guó)商品漿供應(yīng)商庫(kù)存下降到41天。其中,漂針漿庫(kù)存下降5天至40天。3月,商品漿出貨量下降3.1%。其中,針葉漿出貨量同比下降4.4%,發(fā)運(yùn)至中國(guó)的出貨量同比下降18%。上述數(shù)據(jù)表明國(guó)際供應(yīng)鏈緊張問題仍未得到有效緩解。
下游消費(fèi)總體持穩(wěn)
下游各紙種價(jià)格總體平穩(wěn),僅生活用紙出現(xiàn)明顯上漲。截至6月6日,晨鳴雪兔157g雙銅紙報(bào)5700/噸,環(huán)比持平;晨鳴云豹70g雙膠紙報(bào)5900/噸,環(huán)比下跌100/噸;晨鳴白楊250—400g白卡紙報(bào)6310/噸,環(huán)比下跌200/噸;大軸木漿生活用紙?jiān)垐?bào)7900/噸,環(huán)比上漲800/噸。
另據(jù)統(tǒng)計(jì),5月,國(guó)內(nèi)銅版紙產(chǎn)量37.0萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)15.8%,產(chǎn)能利用率62.3%;國(guó)內(nèi)雙膠紙產(chǎn)量70.3萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)2.2%,產(chǎn)能利用率61.1%;國(guó)內(nèi)白卡紙產(chǎn)量88.7萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)1.5%,產(chǎn)能利用率72.1%;生活用紙產(chǎn)量73.2萬噸,環(huán)比下降0.6%,產(chǎn)能利用率41.7%。
整體來看,文化用紙成本居高不下、需求低迷,下游采購(gòu)積極性不高,紙企出貨速度緩慢。白卡紙則進(jìn)入傳統(tǒng)淡季,國(guó)內(nèi)消費(fèi)量逐步減少,預(yù)計(jì)在8月傳統(tǒng)旺季到來時(shí),消費(fèi)將略有好轉(zhuǎn)。生活用紙偏強(qiáng)運(yùn)行已久,但是在需求增長(zhǎng)有限的背景下,后續(xù)提漲較困難。紙漿下游消費(fèi)總體持穩(wěn),關(guān)注疫情解封地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)是否能為需求端帶來一定的邊際增量。
綜合以上分析,紙漿供給端偏緊的狀況得到緩解,但是國(guó)際供應(yīng)鏈緊張仍從情緒上支撐紙漿價(jià)格。而在消費(fèi)淡季背景下,下游各行業(yè)維持剛需為主?;久嬲w變動(dòng)不大,使得紙漿價(jià)格處于相對(duì)平衡的態(tài)勢(shì)。因此,預(yù)計(jì)紙漿期價(jià)延續(xù)高位振蕩格局,繼續(xù)關(guān)注供需邊際變化對(duì)價(jià)格帶來的影響:一是如果供給端迅速改善,那么紙漿價(jià)格將大概率出現(xiàn)回調(diào);二是需求端,關(guān)注是否有超出市場(chǎng)預(yù)期的引爆點(diǎn)。